民生证券:市场情绪有待修复 把握四条主线

2016年12月20日 17:01   编辑:钱多多   来源:中财网

受资金面偏紧和美联储加息避险情绪影响,上周A股市场下跌,市场情绪有待修复。近期关注以下几点边际变化:

中央经济会议强调供给侧改革及防风险,货币政策中性偏紧

中央经济工作会议对宏观经济政策作出展望,建议重点关注以下四点内容。一是与扩大总需求相比,更加偏重供给侧改革,重点提及农业供给侧改革,去产能、债转股等概念有望继续维持热度,农业改革将成为新增关注点;二是将防控金融风险放到重要位置,监管力度或有加强;三是货币政策或为中性偏紧,以配合防泡沫、控风险、去杠杆目标;四是首次对国企改革进行详细阐述,提出混改是重要突破口,建议把握混改投资机会。

流动性收紧,或扰动A股市场情绪

为防范经济金融风险,央行通过锁短放长稳定流动性,提升资金成本,以抑制杠杆,叠加季末指标考核、机构违约担忧等因素,银行进一步收紧流动性,上周债市大幅下跌。未来伴随通胀预期升温,美联储加息加剧人民币贬值压力,央行收紧流动性更具基本面支撑,流动性收紧将在一定程度上对A股市场造成情绪扰动。

经济阶段性复苏,但持续性存在隐忧

11月工业增加值同比增速、工业企业利润同比增速分别回升至6.2%、8.6%;固定资产投资累计增速持平为8.3%,其中地产投资增速回落至6.5%,调控政策效果显现,因盈利改善、补库存开启,制造业投资增速反弹至8.3%,对冲地产投资增速下滑;汽车、家电等可选消费品需求改善带动社消名义增速反弹至10.8%。虽然经济数据出现好转,但这种复苏受地产和汽车影响较大,目前两者均面临向下压力,盈利改善的持续性还有待观察。

美联储加息靴子落地

美联储议息会议全票通过加息25bp,将联邦基准利率上调至0.5%-0.75%,但A股市场对此结果已有充分预期,受到负面影响有限。超出预期的是明年加息次数从2次上调至3次,但结合耶伦发言,总体加息速度和幅度将较缓慢。受制于货币宽松负作用和通胀压力回升,未来美国的政策重心将逐渐从货币政策转向财政政策。虽然市场预期特朗普财政扩张,但受制于政治体系和财政状况,实施效果存在不确定性。

市场情绪有待继续修复,关注蓝筹与涨价板块

把握四条主线:1)高股息低估值蓝筹,重点关注金融、家电、建筑等;2)供给端与需求端紧张关系延续,后续仍具有涨价动能的板块,重点关注钢铁、有色、化工、医药子品种;3)具有技术、政策、转型升级等确定性催化的主题性板块,重点关注混改、商贸零售等;4)具有事件驱动的交易性机会,重点关注高送转、定增倒挂、股权转让、次新股等。

风险提示

流动性风险大范围爆发;资本外流压力大幅上升。